বহু প্রতীক্ষার এনএসই শেয়ারবিক্রি, বাজার নিজেই এবার বাজারে

ভারতের বৃহত্তম শেয়ারবাজার জাতীয় স্টক এক্সচেঞ্জ নিজেই শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত হতে চলেছে। ১৭ সেপ্টেম্বর থেকে ২১ সেপ্টেম্বর পর্যন্ত প্রাথমিক শেয়ার-আবেদন খোলা থাকবে। প্রতিটি শেয়ারের দাম নির্ধারিত হয়েছে ১,৭০০ থেকে ১,৭৮৫ টাকা। আটটি শেয়ারের একটি গুচ্ছ ধরে সাধারণ বিনিয়োগকারীর ন্যূনতম আবেদন ১৪,২৮০ টাকা।

প্রস্তাবিত বিক্রির আকার সর্বোচ্চ প্রায় ২২,৫৬৭ কোটি টাকা বা ২৩০ কোটি ডলার। এটি নতুন শেয়ার ছেড়ে সংস্থার মূলধন সংগ্রহ নয়; পুরো লেনদেনই বর্তমান অংশীদারদের শেয়ার বিক্রি। ফলে বিনিয়োগকারীদের দেওয়া অর্থ এনএসইর ব্যবসায় ঢুকবে না, বিক্রয়কারী শেয়ারধারীদের কাছে যাবে। ২৪ সেপ্টেম্বর প্রতিদ্বন্দ্বী বম্বে স্টক এক্সচেঞ্জে এনএসইর শেয়ার তালিকাভুক্ত হওয়ার কথা।

মূল্যসীমার উপরের প্রান্তে এনএসইর আনুমানিক মূল্য প্রায় ৪,৬০০ কোটি ডলার। প্রাথমিক আলোচনায় যে মূল্য আশা করা হয়েছিল, তার তুলনায় এটি প্রায় ১৫–২০ শতাংশ কম এবং ২০২৪ সালের অ-তালিকাভুক্ত বাজারের কিছু অনুমানের তুলনায় প্রায় ৪০ শতাংশ নিচে। অ-তালিকাভুক্ত শেয়ারের পুরনো দর নিজে নির্ভরযোগ্য ন্যায্য মূল্য নয়; সেখানে তারল্য, তথ্য ও লেনদেনের শর্ত আলাদা।

আবেদনের অর্ধেক যোগ্য প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতা, ১৫ শতাংশ অপ্রাতিষ্ঠানিক এবং ৩৫ শতাংশ সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য রাখা হয়েছে। আবুধাবি ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি, সিঙ্গাপুরের জিআইসি ও নরওয়ের নর্জেস ব্যাঙ্কসহ বড় প্রতিষ্ঠান আগ্রহ দেখিয়েছে। কিন্তু প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণ কোনও সাধারণ বিনিয়োগকারীর লাভের নিশ্চয়তা নয়।

এনএসইর শক্তি ভারতের শেয়ার ও ডেরিভেটিভস লেনদেনে তার বিপুল বাজার-অংশ, প্রযুক্তি এবং উচ্চ পরিচালন মুনাফা। দুর্বলতা হল আয়ের একটি বড় অংশ অতি-স্বল্পমেয়াদি ফিউচার ও অপশন লেনদেনের সঙ্গে যুক্ত। ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারীর ক্ষতি কমাতে নিয়ন্ত্রক মেয়াদ, চুক্তির সংখ্যা ও অংশগ্রহণের নিয়ম কঠোর করায় ডেরিভেটিভস লেনদেন ২০২৪ সালের সর্বোচ্চ স্তর থেকে প্রায় ২৭ শতাংশ কমেছে।

২০২৫–২৬ অর্থবছরে এনএসইর আয় প্রায় ৩.১ শতাংশ এবং মুনাফা ১৫.৫ শতাংশ কমেছে বলে প্রস্তাবপত্রের তথ্য উদ্ধৃত করে রয়টার্স জানিয়েছে। বিদ্যুৎ ফিউচার, ঋণপত্র, তথ্য পরিষেবা এবং সম্ভাব্য কয়লা বিনিময়সহ নতুন ব্যবসায় বৈচিত্র্য আনার চেষ্টা চলছে। এই ক্ষেত্রগুলি কখন মূল ডেরিভেটিভস আয়ের ঘাটতি পূরণ করবে, তা নিশ্চিত নয়।

এক্সচেঞ্জ একই সঙ্গে বাজারের অবকাঠামো এবং লাভজনক সংস্থা। বেশি লেনদেন আয় বাড়ায়, কিন্তু অতিরিক্ত জল্পনা বিনিয়োগকারীর ক্ষতি ও নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি বাড়ায়। তালিকাভুক্ত হওয়ার পরে ত্রৈমাসিক মুনাফার চাপ এবং বাজারের নিরাপত্তা রক্ষার দায়িত্বের মধ্যে এই দ্বন্দ্ব আরও দৃশ্যমান হবে।

বিশ্লেষণ: ‘বাজারের মালিকানা’ আকর্ষণীয় গল্প হলেও মূল্যায়নের কেন্দ্র হওয়া উচিত ব্যবসার স্থায়িত্ব। ধূসর বাজারের প্রিমিয়াম বা প্রথম দিনের সম্ভাব্য উল্লম্ফন বিনিয়োগের মৌলিক কারণ নয়। প্রস্তাবপত্রে মামলা, প্রযুক্তিগত বিভ্রাট, নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন, বিক্রয়কারী অংশীদার এবং আয়ের উৎস দেখা জরুরি। এনএসইর প্রতিষ্ঠাগত গুরুত্ব বিশাল; সেই গুরুত্বই তার শেয়ারকে ঝুঁকিহীন করে না। তালিকাভুক্তির আসল পরীক্ষা হবে শেয়ারধারীর মুনাফার চাপের মধ্যেও একটি নিরপেক্ষ ও স্থিতিশীল বাজার চালাতে পারা।